渐渐褪去单一“周期股”的标签，向着高附加值的系统级抽象存储处罚有辩论厂商加快演进。

作家 | 小鑫

要是把这一轮AI产业链的变化浓缩成一句话，风浪君会这样说：往时公共抢的是算力，咫尺越来越多东说念主运转抢“存力”。

原因并不复杂。不管是大模子覆按，照旧推理、多模态、端侧智能，背后皆离不开数据的高速读写、缓存、搬运和弥远保存。AI越往前走，存储越不再仅仅一个“配件”，而更像是整套系统里决定体验、功耗、体积和资本的紧迫变量。

近期国外存储板块执续走强，好意思光通告面向英伟达Vera Rubin平台的HBM4已干预量产，TrendForce也在2026年一季度执续上修DRAM和NAND价钱预期，评释市集对这一轮存储景气度的判断，还是不仅仅停留在主见层面。

放在这样的行业布景下，再看佰维存储（688525.SH），就容易意会它为什么会在2025年交出一份彰着超预期的收获单。

不是简便“跟加价”，而是量、价、结构三重共振

左证公司2025年年报，佰维存储2025年结束营业收入113.0亿元，同比增长68.8%；归母净利润8.5亿元，同比增长429.1%。同期加权平均净钞票收益率为19.78%，较上年加多12.4个百分点。

要是计议计议利润，公司2025年的计议利润为10.1亿元，同比增长494.1%。这评释，佰维存储这轮利润开释，并不仅仅报上层面的“树立”，而是计议质地也在同步改善。

再看2026年开年证据，节律更快。公司泄露，2026年1-2月瞻望结束营业收入40.0亿元至45.0亿元，同比增长340.0%至395.0%；瞻望归母净利润15.0亿元至18.0亿元，同比加多921.8%至1086.1%。

这组数据有两个直不雅信号。

第一，行业景气度仍在延续。公司在公告里把原因说得很平直：2026年存储行业迎来高度景气周期，AI算力与国产替代驱动DRAM、NAND价钱执续高涨，行业供不应求，公司显赫受益。

第二，公司不仅仅吃到了价钱上行，还吃到了家具结构优化的红利。这少许在2025年年报里也有体现：一方面，行业复苏带动销量擢升；另一方面，公司AI新兴端侧家具运更正成更强的收入孝顺。

是以，若只把佰维这一轮功绩增长意会成“周期股弹性”，其实是不够的。更准确的说法应该是：周期景气给了斜率，家具升级给了厚度。

AI重塑需求，佰维卡位端侧

这一轮存储行情，名义看是价钱高涨，底层看其实是AI正在重塑需求结构。

从行业端看，2026年一季度，一般型DRAM价钱被TrendForce预测将连续高涨55%至60%，NAND Flash价钱预期也被上修；与此同期，好意思光通告HBM4干预量产，全球头部厂商皆在把更多资源投向高端存储家具，这意味着供给并不会因为价钱高涨就飞速开释出来。

更环节的是，AI带来的不是单点需求，而是全链条需求：云霄覆按需要高带宽、高容量，角落和端侧拓荒则更强调低功耗、小尺寸、快反应。

这也意味着，畴昔实在能跑出来的公司，不一定仅仅领有存储模组制造才智的公司，而是能把芯片联想、封装、测试、处罚有辩论串起来，作念出更贴合场景家具的公司。

而这恰正是佰维近几年反复强调的所在。

公司2025年AI新兴端侧存储家具收入约17.5亿元，其中AI眼镜存储家具收入约9.6亿元，2023-2025年复合增长率高达378%。这个体量，放在广泛A股存储公司里，还是不是“讲故事”的阶段，而是实打实干预报表的收入着手。

更值得看的是，佰维并不仅仅“卖得多”，而是还是先卡进了AI端侧的环节位置。左证公司泄露，面前ePOP系列家具还是被Meta、Google、小米、阿里、小天才、Rokid、雷鸟立异等企业用于AI/AR眼镜、智妙腕表等智能衣着拓荒。

另外，依据媒体公开信息，Meta正在扩大AI智能眼镜产能，公司为Meta AI智能眼镜提供ROM+RAM存储器芯片，是国内主力供应商之一。跟着AI眼镜放量，公司与Meta等要点客户的配合还在连续深刻。

这意味着，佰维还是不仅仅“能作念存储”，而是还是干预了AI端侧最活跃的一批场景。

AI眼镜、智妙腕表等家具的共同性情是：空间更小、功耗更敏锐、性能条目更高、家具迭代更快。对这类末端来说，存储器件不是简便“能用”就行，而是要在尺寸、能耗、性能和贯通性之间作念更详尽的均衡。

对一家存储公司来说，这种客户打破的真理很大。因为谁能先干预这些家具，谁就更容易不才一代端侧AI拓荒上赢得先发上风。

公司也提到，AI端侧场景条目存储家具具备高性能、低功耗，畴昔竞争环节会从单纯固件优化，转向主控芯片联想、固件算法与先进封装才智的抽象协同。

这句话其实还是点出了行业竞争的变化：往时拼价钱，畴昔拼系统才智。

要是沿着这个逻辑连续看，佰维2025年研发用度达到6.3亿元，同比增长41.3%，并不是简便的用度抬升，而是在为下一阶段的家具结构升级打基础。

不单作念“单一爆品公司”

市集容易先预防到AI眼镜，因为这是公司当下最亮眼的新增长点。但从公司泄露的信息看，UED体育中国官方网站入口佰维的布局并不啻于此。

年报显露，在智能转移界限，公司家具已干预OPPO、VIVO、荣耀、传音控股、摩托罗拉、HMD、ZTE、TCL等客户；

在PC界限，公司SSD家具已干预联念念、小米、Acer、HP、华硕等厂商；

在企业级界限，公司家具已干预头部OEM厂商、AI行状器厂商及头部互联网企业核心供应链，并结束PCIe SSD、SATA SSD等家具批量供货；

在智能汽车界限，公司家具已干预20余家国内主流主机厂及核心Tier1供应商的供应链。

换句话说，佰维咫尺不是只在一个赛说念里有存在感，而是在手机、衣着、PC、行状器、汽车等多个场景同期鼓励客户打破。

这个信息很紧迫，因为它意味着公司并不是只在端侧押注，而是在同期向云霄和企业级蔓延。AI时期的数据流转，不会只发生在一个范例：覆按在云、推理在边、交互在端。谁能隐蔽更多场景，谁的收入天花板和客户黏性就更高。

其中一个值得预防的所在是智能汽车。公司在1月19日的投资者关连作为中暗意，瞻望2026年智能汽车家具收入有望大幅擢升。

手机、PC、行状器、汽车、衣着，要是这些所在能够渐渐大开，佰维的增长逻辑就不再仅仅“某个单品放量”，而更接近于一个平台型存储处罚有辩论厂商的膨大旅途。

行业为什么会执续景气

许多周期行业一加价，市集第一个惦记的问题等于：供给会不会很快上来？

放在存储行业，这个问题没那么容易树立。原因有两个：

一是高端产能正在向HBM和先进DRAM集聚，传统DRAM、NAND和其他奢侈级家具的灵验供给，反而受到挤压。TrendForce在2026年头的判断等于，一般型DRAM与NAND价钱显赫上行，背后等于行状器与AI需求拉动、供给偏紧以及原厂资源从头分拨。

二是头部厂商这轮扩产并不激进。不管是行业媒体对三星、SK海力士审慎扩产的报说念，照旧市集对高端存储良率、洁净室建设周期的商议，核心皆指向少许：这轮供给开释，速率不详率跟不上AI需求增长速率。

而佰维这边，料理层在投资者关连作为中提到，公司积极备货，咫尺库存较为富足；同期与全球主要存储晶圆原厂连续刚毅LTA弥远供应左券，北好意思客户也在匡助公司锁定原厂产能。

这就变成了一个相对成心的场合：行业供给偏紧，价钱核心上移；公司又提前通过长协和客户协同去锁资源。对存储公司而言，这种上游保险才智，许多工夫和销售才智雷同紧迫。

晶圆级先进封测，可能是佰维下一阶段最环节的一张牌

要是说AI端侧家具是脚下最容易被看到的增长点，那么晶圆级先进封测，可能是佰维畴昔几年最值得执续追踪的才智建设。

市集上许多公司皆能讲“先进封装”，但佰维的畸形之处在于，它并不是单纯去作念封测代工，而是但愿把“存储+封装+测试”的有辩论买通。

左证公司泄露，公司围绕晶圆级先进封测辩论了FOMS和CMC两人人具线，分手面向先进存储和存算交融所在，咫尺正按客户需求鼓励打样和考据。

从节律上看，这件事还是不是PPT模样，而是在向贸易化落地鼓励。

更环节的是它在AI时期的真理。

公司提到，该模样将匡助公司构建Bumping、RDL、Fan-out等晶圆级先进封装才智，为客户提供“存储+晶圆级先进封测”一站式抽象处罚有辩论。

FOMS系列与CMC系列两人人具线中，FOMS-R工艺已用于超薄LPDDR家具，可诈欺于端侧AI手机，CMC的“2+8”有辩论可撑执更大光罩尺寸，用于连气儿计议芯片及大容量存储。

翻译成更容易意会的话等于：

AI时期，存储正在从“孤独器件”走向“更深度的系统集成部件”。

谁能更好地把存储和计议贴得更近，作念得更薄、功耗更低、容量更大，谁就更容易在AI手机、AI PC、AR/VR眼镜、智能驾驶致使更复杂的存算整合场景里拿到主动权。

这亦然为什么风浪君会认为，晶圆级先进封测对佰维的真理，不仅仅多了一条业务线，更像是在为公司争取一个更高的产业链位置。

佰维暗意，比拟单独提供存储处罚有辩论或者单独提供先进封测行状，“存储+先进封测”的抽象处罚有辩论价值量会更高。

把上头的陈迹串起来，佰维这一轮增长，至少有三条线同期树立。

第一条线，是行业线。

AI驱动下，存储需求彰着上行，DRAM、NAND价钱高涨，高端产能偏紧，行业景气度仍在延续。

第二条线，是家具线。

公司还是在AI眼镜、智能衣着、企业级存储、智能汽车等多个所在拿到客户打破，尤其AI新兴端侧家具运更正成有重量的收入孝顺。

第三条线，是才智线。

公司执续加码芯片联想、固件算法、测试拓荒和晶圆级先进封测，但愿把我方从“作念存储的公司”，往“作念高附加值存储处罚有辩论的公司”上推。

风浪君以为，站在当下看佰维，最特兴味的地方就在这里：

它还是不仅仅吃景气周期红利的公司，也不仅仅AI眼镜链条里的受益者，而是在尝试借这一轮AI波澜，把我所在更高价值的产业位置挪一格。

这一步要是走成，佰维的故事就不仅仅“功绩回转”，它更可能变成一家在AI时期里，既懂存储家具，又懂封装集成，还懂场景界说的公司。

而这，就怕比单纯的一次高增长，更值得看。

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